上周沪深两市冲高受阻强势震荡整理，周一股指快速冲高上行，随后几日由于成交量连续萎缩，股指呈现逐级震荡回调整理走势，股指上周再创近期新高，全周上证综指、沪深 300 分别变动-0.1%和 0.007%，中小板指下跌 0.18%，创业板指上涨 0.51%。全周两市成交额 3.1 万亿，较前一交易周仅扩大 94亿元。行业方面，机械设备、房地产、交通运输、纺织服装涨幅居前，有色金属、采掘、食品饮料、非银金融跌幅最大。

央行周五进行 2700 亿逆回购操作，本周净投放 4250 亿。央行周五进行了 1250 亿元 7 天期逆回购、1200 亿元 14 天期逆回购、 250 亿元 28 天逆回购。当日公开市场有 1900 亿逆回购到期，因此当日净投放800 亿，本周净投放 4250 亿。但资金成本上行的态势并未因公开市场持续净投放资金而改变，资金面状况进一步趋紧。

新华社 20 日发布消息称，房地产市场交易量回调明显，降“虚火”效果显著。一线城市涨势不再，热点二线城市更是“转冷”，一些楼盘甚至出现批量退房现象；虽然调控后新建商品房普遍遭遇看房人数锐减、交易量跳水等降温行情，但截至目前，大部分一手楼盘价格暂时还没出现明显的下滑。

我们认为近期还是主要以结构性行情为主，“业绩+成长+主题”将是未来行情主线，行业方面首推煤炭，有色和券商，逐渐关注化工和制造业领域；主题重点推荐PPP 与基建投资方向，包括水利、水电、高铁等方向。